前言
（1）9月20日，青山集团2024年10月高碳铬铁长协采购价大跌400元至8295元/50基吨（现金含税到厂），近3个月主流钢招价已累计跌幅700元。不锈钢“金九”旺季兑现失败，铬铁价格承压，而铬矿降幅有限，工厂生产受压叠加钢招大跌超预期，铬产业情绪进一步受损。
（2）9月23日，主流矿山南非粉矿40%—42%长协成交价下调30美元至270美元/吨，创南非粉年内价格最低，近3个月累计已跌50美元，折铬铁跌幅近700元。此轮铬矿调价下跌幅度明显超出市场预期，但符合产业链运行趋势。
（3）9月24日，中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，同时降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右，宏观利好政策出台有望后市提振近期低迷产业信心。日内大宗商品期货普遍反弹，不锈钢主力合约收盘于13295元/吨，涨幅1.4%，再次守住13000关口。
一、不锈钢供强需弱下价格持续低位运行，后市减产预期提升，需求下降担忧进一步看空原料市场
上半年高碳铬铁钢招大涨500元至8995元/50基吨，叠加原料铬矿价格行情持续偏强运行，铬系市场维持强稳状态。7月以来下游不锈钢需求疲软程度逐渐加剧，前期不锈钢需求不佳但未进入严峻阶段，不锈钢厂依旧维持薄利状态，需求不佳情况下急需原料成本价格支撑不锈钢成本，以保证不锈钢价格维持在相对平稳的合理区间，因此对于原料铬铁价格并未出现明显的打压操作。
下半年以来不锈钢需求不佳加剧叠加市场对“金九银十”的预期，不锈钢厂扩增排产导致不锈钢供应端快速增加，2024年1月-8月不锈钢粗钢产量2492.17万吨同比2023年1月-8月不锈钢粗钢产量2337.637万吨增长6.61%，不锈钢国内需求不佳，叠加美元汇率逐渐下降人民币升值，不锈钢对外出口需求受到打压，不锈钢国内国外需求疲弱，不锈钢薄利转为亏损，另外高碳铬铁受到上半年的行情走势向好的影响，2024年1月到8月高碳铬铁产量同比2023年1月-8月增长24.7%，主流不锈钢厂的铬铁现有库存周期大概在2个月左右。不锈钢需求不佳价格走弱，因此不锈钢厂开始选择下压铬铁钢招价格，并逐步增强下压力度。详情可见《Mysteel解读：10月钢招价创年内新低，铬产业将如何重塑供需关系》
目前不锈钢需求弱势导致铬铁工厂被要求按照长协下限交货，缩量，以及延迟交货等，铬铁产品无法及时为铬铁工厂进行现金变现，铬铁工厂面临现金流紧张问题，不过降准消息利好铬铁工厂借助供应链公司的资金优势进行现金流顺利运转，降低了铬铁工厂的现金使用成本。
二、铬铁招标价累跌700元/50基吨，工厂生产压力提升，采购压价心态增强
铬铁工厂采购的高价铬矿陆续到货，同时间铬铁工厂面临不锈钢厂的铬铁钢招下压，成本高昂收入低迷的经营条件下，铬铁工厂采购铬矿节奏放缓。另外在美元兑人民币汇率逐渐回落背景下，铬矿进口成本也存在一定缓和，铬矿的成本支撑也有所松动。
但铬矿贸易商受制于前期采购铬矿期货的高价成本，也无法快速下跌进行出货变现，存在小幅让利以促成交，但是整体成交量级比较有限。当前铬矿期货价格的进一步下跌，给现货贸易商带来了出货利润亏损和存货风险增加的双重难题。目前铬矿买卖双方维持在短期互相博弈阶段。详情可见《Mysteel解读：铬矿期货成交走低 警惕港口垒库现货承压 》
三、总结
后市四季度不锈钢热度逐渐消散，不锈钢预计维持需求冷淡局面，不锈钢厂采取主动减产的方式解决供应过剩问题，对原料铬铁的需求也会下降，铬铁过剩问题同样需要铬铁工厂进行减产停产操作。逐渐进入四季度，行情弱势阶段对南北铬铁工厂的经营都存在一定压力，不过南方丰水期结束，南方铬铁工厂可进行减停产，另外北方工厂的设备轮转检修，均可在一定程度上缓和铬铁供应过剩局面。需要关注不锈钢减产反弹的利好，但是同样原料需求下降风险，多空交织。详情可见《Mysteel：衰退交易背景下镍价底部支撑何在？》
风险：需求弱势情况下，不锈钢厂为了控制成本可能对原料铬铁有进一步得100到200元/50基吨下压操作。铬铁工厂经营压力加剧并传导至矿端，铬矿价格或将继续回落10美金/吨，年底前铬铁工厂可低价备库原料。
