背景：进入8月，不锈钢持续下行，8月14日不锈钢期货主力合约日内最低跌至13535元/吨，为4月8日以来最低点，同时8月14日青山304冷轧宏旺四尺再度下跌100元至13600元/吨。而原料铬市场在下游市场压力运行下仍表现相对平稳，海外矿山周内40-42%铬精粉最新成交价依然平盘，且铬铁零售市场也在成本支撑下呈现企稳趋势。
一、不锈钢期现跌破成本线，终端需求持续低迷
进入8月后不锈钢旺季期望未能兑现，价格不升反降，期货主力合约当前收盘价13565元/吨，自5月30日年内最高价以来累计跌幅9%。而原料镍铁及铬铁受各自高成本支撑，价格难有让利空间，根据304不锈钢成本模型，截至8月13日，外购高镍铁工艺304冷轧不锈钢成本为13873元/吨，而目前不锈钢现货价格已经跌至13700元/吨，低于成本线，外购高镍铁工艺利润率再次降入负区间为-0.89%。
此外社会库存高位资源难以有效消化，据Mysteel库存调研数据，8月9日全国主流市场不锈钢库存103.63万吨，周环比增长2.31%，终端用户入市采购谨慎，需求端体现低迷，造成垒库趋势。虽然总量与去年同期相比相接近，但考虑8月排产量338.67万吨高出23年8月产量10万多吨，同比增幅4.04%，实际消费需求仍较惨淡。不锈钢在持续低迷氛围下，或出现个别钢厂减产行为，月初高排产存在无法实现风险。
二、粗钢排产增量支撑原料端需求，铬铁国内产量降幅有限
铬铁需求因下游排产仍然较高，受此带动下7月产量降幅有限，虽然7月零售价格走弱，但成本压力缓解，叠加南方地区利用丰水期电价优势加大生产，国内总产量降幅有限，依然处于高位水平。
当前随着上游矿价企稳走势确立，成本支撑作用重现，且需求方面由于下游产量呈现增长以及旺季日益临近，铬铁市场仍有一定信心维持，虽然现货零售价暂无拉涨动力，但需求增长提供过剩修复空间，工厂对月底价格反弹存在良好预期，在偏平稳行情下多保持正常生产为主，预计8月产量仍会维持在80万吨之上，因此铬矿在刚需下价格弱稳运行。
三、铬矿期货连续平价成交推整体市场平稳，需求库存支撑因素逐渐显现
8月13日，南非主要矿山新一轮成交价维持在310美元/吨，在7月底让利10美金后已连续四周平盘，由于下游铁厂产能不减，铬矿需求端表现偏强，而铁厂生产成本在前期矿价高位回调后压力有所缓解，叠加铁价相对不锈钢更为平稳，工厂依然保有一定生产积极性，因此对矿价压价力度有限，矿价继续下降动力不足。目前铬矿期现价差在期货回调后基本完成修复，进一步推动短期内外市场平稳运行。
而供应端方面近两周港口库存呈现明显降幅，总量变化区间从260-280万吨下移至230-240万吨。一方面由于7月南非发运效率不佳，监测总发运量约132.5万吨，环比下降21.93%，另一层面期货价格总体下调幅度仍较有限，近期现货市场采购成交增多，且体现市场对远期行情信心略有欠佳。
总结
不锈钢金九银十前价格下跌不止，铬铁主受月初的钢厂排产增量的信心提振下暂持稳定，但本月不锈钢行情走势远不如预期，钢厂在利润继续压缩下有减产风险，因而铬铁原料需求或有回落。再至铬矿端由于铁价短期相对暂稳，期现贸易商目前让利意愿均为有限，叠加供需维持偏紧，基本面支撑作用帮助价格暂时企稳，但如不锈钢需求无法有效恢复，铬系市场弱势局面或仍将维持。
