背景：2月23日，太钢率先公布2024年3月高碳铬铁长协采购价8295元/50基吨，环比再次持平，随后，青山和宝钢德盛也接连平盘推出钢招价。节后上游铬矿价格小幅上涨，下游不锈钢排产及价格提升缓慢，铬铁上端受成本支撑，但需求端受钢厂采购压价情绪影响，目前涨跌均较困难，3月博弈态势将持续。
一、一季度国产铬铁新产线投产集中，供应小幅过剩趋势持续
23年铬矿偏强运行主基调下部分铁厂新项目延期至24年，据Mysteel调研，至2月底国内已落地投产新增产能约20万吨，至上半年预计还有120多万吨待投。
产能集中释放不利基本面走强，当前现货价格预期仍存在一定上涨空间主要在受成本的长期支撑和其对节后下游不锈钢需求向好的乐观预期，而实际供需弱平衡总趋势继续维持，并且还面临供应继续扩大风险。
二、不锈钢成本小幅上移，现货跟涨缓慢挤压钢厂利润率
受印尼RKAB审批进度偏慢影响，镍矿供应不足担忧再起，并自上而下影响带动原料镍铁上涨，据市场消息，最新高镍铁到港含税成交价升至970元/镍，市场报价区间位于960-970元/镍（出厂含税），304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本13452元/吨，环比春节前上涨约140元/吨，而截至2月27日前不锈钢现货价平均上涨100元/吨左右，成本上升幅度大于价格，钢厂利润空间略有受损，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率从5%小幅跌至4.3%左右。钢厂自身利润率一般，终端需求提升乏力，与原料端议价后长协涨价预期未能实现，工厂信心暂时受损。
2月27日，在青山较大幅度调涨3月期货价后，日内不锈钢利润得到提升，对原料端有传导一定积极作用。
三、铬矿偏强预期持续下铬铁成本难减，价格支撑对抗终端弱需
原料铬矿年后继续上行，工厂生产压力不减，但铬铁产量继续保持高位，铬矿贸易商便不存在让利空间；尤其主要期货贸易商更看好后市，各品种期货价格呈现不同幅度涨价。节后南方个别暂时停工企业有复产计划，询价仍多集中于南非资源，当前南非40-42%铬精粉期现价差在期货价格小幅上涨后基本完成修复，截至2月27日，40-42%精粉期货报价287.5美元/吨按即期汇率折算后约为58.13元/吨度，对应现货价基本持平。内外盘总趋势一致且预计仍有微小上升空间。
鉴于原料端贸易商对短期内价格仍有一定上升空间预期一致，后续铬铁价格底部受成本端支撑下能暂时维持现状，但上涨动力受限于下游粗钢产量恢复量以及主要钢厂的销售情况，因而铬铁企业在上下游成本和钢厂压价现状中暂时平稳，在谈判博弈中寻求上涨机会。
四、后期不锈钢需求为主要关键，铬矿港口库存高位暂缓报价快速拉升
本次年后首轮钢招价虽未能实现按个别铁厂涨价愿望，但市场现货价在成本作用下高于长协价多月，且部分铁厂3月订单已满，零售资源并未过剩。2月27日，青山开出304冷轧3月期货指导价较上次报盘上涨500元/吨，涨幅高于预期，3月下游终端消费有效恢复度为铬铁能否形成涨势的关键。
目前不锈钢社会库存年初垒库幅度同比低于去年，不锈钢主力合约突破14000元/吨后，市场询价氛围随盘面有所好转，或能提振铬铁工厂信心。
原料方面，Mysteel最新2月23日统计铬矿港口库存总量接近300万吨，与去年同期相比增长25.4%，虽然2月包含春节假期导致港口提货速率偏慢，但海外出口效率保持高效，铬矿基本面没有表现失衡，外商情绪拉动价格占主要因素，下游钢招连续平盘下，铬矿与铬铁价格差异及走势不宜相离过大，预计铬矿涨势会有所放缓，继续上升空间缩窄。
五、总结
本周大型钢厂出台3月采购价后，零售价格未呈现波动，铬铁市场盼涨期望落空后，工厂与铬矿和下游不锈钢博弈加剧。月底青山3月期货指导价较大拉涨，铬矿库存量同比健康，内外价差稳定修复等有利因素使铁价保持坚挺，国内铬铁产能如扩张过于快速而钢厂需求未能匹配或造成基本面过剩矛盾，短期产业均无较大让利空间下，铬铁持稳为主选，等待下游需求有向好迹象时借势拉涨。