背景：近日红海局势随英美等国对胡塞武装进行定点打击而加剧，航运巨头马士基表示红海航线短期复航无望。而铬矿市场受此事件的影响也已开始显现，土耳其及阿尔巴尼亚海运费上升，高品位铬精粉贸易商采购成本增加，导致土耳其精粉及阿尔巴尼亚铬块矿价格开始持续上涨。
一、海运受限迅速冲击高品铬矿市场，土粉涨幅超5%
12月中下旬也门胡塞武装开始袭击红海水域过路货船，世界各航运公司宣布绕道而行，1月初土耳其铬矿报价纷纷上调，截至1月15日土耳其46-48%精粉现货此轮涨幅4.48%至70元/吨度，40-42%块矿环比上涨5.88%达到72元/吨度。
本轮高品铬粉矿行情迅速升温主要来源于海外供应受限及海运费推动的成本上移。红海问题成为全球供应链焦点后，土耳其外贸商因海上运输不确定性增加，且众多集装箱停运导致贸易商订舱困难，出货不畅下土耳其期货报盘暂停，叠加中国港口高品粉库存长期处于低位，市场盼涨情绪主导下，供需矛盾再次凸显，期现贸易商均积极拉涨价格。
同时，受土耳其资源上行的刺激，整个高品铬市场均有不同程度的上涨，阿尔巴尼亚40-42%块矿上涨2元/吨度到71元/吨度。此外，津巴粉现货价也在集装箱物流受阻以及铬铁工厂刚需支撑下小幅上涨。而短期内除南非铬市场，供缺情形仍将持续，且库存中南非粉占据多数，高品铬资源可贸易量不足使其价格难降。
二、下游铬铁产能扩增刚需增强，高品库存总量下降价格持续坚挺
2024年铬矿仍持供应偏紧预期下，下游铁厂新建项目却持续投产，据Mysteel调研，目前已有明确计划投放总产能约220万吨，且新建产能集中在内蒙古居多，基本为全密闭大炉型优质产能，对粉矿及其品位也有更高的需求。同时高品精粉作为低微碳铬铁生产重要原料，近期低微碳价格反弹以及中国12月中低微碳铬铁产量环比增长，对高品粉铬矿价格也是利好。而近期北方港口高品粉库存总量再度降至10万吨以下，土耳其及津巴粉或面临偏紧局面。因此在供应及需求强有力支撑下，土粉及津巴粉贸易商报价高涨，且难有让利意愿。
三、海运费上涨叠加在途运输不确定性风险，土耳其铬矿出口逐月下降
红海冲突发生以来，全球海运费尤其是欧洲地区运至亚洲港口的集装箱费用大幅增长，据了解，土耳其运输至国内主港运费上涨10美元/吨，阿尔巴尼亚运费上涨5元/吨。此外，受事件影响不仅体现在运费等显性成本的增加，同时为最大化减少海上运输风险绕道导致的时长增长及形成的附加费，也会使出口商的销售压力加大，叠加市场紧张情绪发酵下出货商均表示订船困难情况，也使土耳其等国的铬矿出口进一步受限。
根据土耳其海关统计，自2023年9月开始，土耳其铬矿出口量每月递减，根据全年出口走势，二三季度为发运高峰，一季度受当地地震影响出口处于低谷，因而总结出土耳其出口易受周围环境事件的冲击。
四、1月最大资源国南非发运下降，高品粉强势行情或传导至南非市场
当前高品粉高涨使目前铬矿呈现按各国品种强弱互现，占市场比重最大的南非铬矿平稳运行已两月有余，在23年底发运量及进出口量大增显著缓解了铬矿现货市场的供应紧张问题。但根据Mysteel空间数据监测1月南非量有较大幅度下滑，截至1月17日，南非1月铬矿总计仅发运62.7万吨，其中马普托发运效率12天/船，理查德湾19天/船，相比11-12月效率大降，除年底受当地圣诞节假日及大雨天气影响，据悉目前港口略有拥堵正加紧疏通中，货船进出港节奏受限，目前国内多数铁厂正处于年前备货期，此时南非发运减量势必会影响短期1-2月的总进口。而一旦市场对南非铬资源的预期供应再度担忧，叠加已有土粉上涨情绪的助长，或使南非铬现货市场也转强运行。
五、后期利好：1月部分铬铁招标上涨有助铁厂利润修复，铬矿海漂量迎来转折
目前虽矿价居高运行，但下游铬铁报价及议价区间小幅上移，高成本下铁厂利润仍有望渐修复。1月国内主要大型钢招价虽已平盘出台，但中小型钢厂长协价均呈现不同幅度上涨，且零售市场货源稀缺，部分工厂年后订单提前售出，目前北方主流现货出厂报价位于8600元/50基吨左右，南方8700-8800元/50基吨，工厂对节后不锈钢需求回暖看好，增强市场者挺价信心。
据预测，维持一个多月的铬矿海漂增长趋势上周首次迎来下降，结合到港监测，海漂数值较低的阶段一般会在随后迎来国内港口到货量的增长，海漂数量降低有助于短期内保持中国港口库存总量。
六、总结
当前红海运输问题对铬矿的影响已在高品粉市场显现，叠加近期美元走强，预期内外盘价格保持坚挺。对南非铬市场而言，询盘活跃度仍需待提升，南非铬外商出货保持顺畅，40-42%铬精粉平盘价完成多轮成交，最新船期已排到3月，后市需求仍为可观。主要矿山存小幅上探报价可能，但考虑更多是受近期下游铁价的提升而带动的提涨信心，且南非资源供需基本面偏平衡下，推测上涨空间较有限，保持平稳依然符合上下游市场需求，但红海局势对土耳其、阿尔巴尼亚等资源价格的影响需持续关注。