镍铬不锈钢

Part 1. 市场概述

主要观点：需求不佳向上传导，11月铬系价格回落后企稳

2023年11月铬系承压，价格回落后企稳。原料端铬矿在需求不佳的情况，铬矿港口库存逐渐提高至200万吨左右，库存增长压力下，南非粉40%—42%的期货铬矿价格回调至280美金/吨。但价格回落后铬矿成交数笔，刚性需求支撑铬矿价格，铬矿价格进一步下跌空间有限。铬铁价格在不锈钢需求不佳的情况下，招标价格下降200元/50基吨至8495元/50基吨，但铬矿价格对于铬铁厂来说依然成本高昂。南方进入丰水期后电力成本提高，南方铬铁厂入不敷出选择减停产何避峰生产，北方由于新增产能较多叠加产能爬坡，生产量较多，整体铬铁产量在11月为67万吨，环比上月产量小幅下降4%。由于不锈钢疲弱持续，铬矿价格继续回落预期较小，铬铁依然面临需求不佳且成本高昂的局面，铬铁生产积极性有所下滑但年前北方仍有个别企业存有投产计划待实施，叠加临近年底，下游钢厂将开始计划进行冬储备库阶段，或将拉动铬铁的需求。预计2023年12月份国内高碳铬铁总产量仍保持高位。铬铁当前处于盈亏平衡线附近，铬铁价格继续下跌空间有限，预期2023年12月铬铁价格整体偏稳。

风险因素：需求不佳持续传导，铬产业价格进一步弱势

2023年11月末有钢厂宣布复产，当前不锈钢需求持续弱势，若12月不锈钢复产较多则会加强不锈钢弱势局面，另外当前铬铁生产虽然有所下滑，但实际量级偏多，叠加冬季运费和辅料焦炭兰炭价格可能会有提升，若不锈钢进一步弱势恐铬铁利润空间进一步收缩。

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