背景：据Mysteel调研，下游不锈钢前期个别钢厂因电力检修停产已于月底前陆续复工，12月300系排产环比增加。而11月中国高碳铬铁产量67.96万吨，降幅近4%，由于冬季钢厂原料储备需要叠加铬铁零售市场货源较少，市场询盘增多，铬铁供需能否得到利好修复？
一、钢招跌势下南方工厂集中减产，国内铬铁产量高位回落
12月长协钢招环比下跌200元/50基吨，叠加四川等地逐渐冬季进入枯水期，电力成本不占优势下产区内企业亏损进一步加剧，11月以来南方停产或避峰生产情况明显增多，据Mysteel调研数据，11月南方铬铁产量下降2.2万吨，12月至今四川省因铬铁厂减产影响产量约已达1.4万吨，南方多数产区产量大幅下滑后，连续数月全国高铬总产量增长趋势终止。
二、镍铁持续下跌不锈钢成本下移，社库六连降库存压力缓解
在镍铁基本面过剩及钢厂压价心态下，镍铁持续下跌。12月7日，华南某钢厂高镍铁采购成交价到厂910元/镍，一个月来累跌超13%，主原料镍铁价格跌至年内低点拉动不锈钢成本重心下降，据测算，不锈钢304外购高镍铁冶炼成本自9月中15457元/吨下行至13372元/吨，降幅达13.5%。虽不锈钢行情疲软，短期跌势未修复，但因成本端对应下降，钢厂外购高镍铁工艺冶炼仍有微薄盈利空间，因此主要钢厂继续减产意愿不大。
此外，不锈钢社会库存连续六周降库，本周全国主流不锈钢市场库存总量降至接近90万吨附近，近日不锈钢期货时有小幅反弹使市场询单氛围略有好转，且11月钢厂产量大幅下降使市场到货量维持低位。
受下游降库及有利润空间钢厂暂缓对原料铬铁压价的因素带动，铬铁市场信心再受一定提振，近期工厂多已达成维持挺价共识。
三、12月钢厂订单销售良好减产有所缓解，铬铁需求有望重受支撑
随11月底至12月初不锈钢期货及沪镍盘触底上扬，部分不锈钢代理及贸易商入市补库，钢厂12月订单销售可观，叠加电炉检修钢厂复产带动，11月实际月产量降幅总体好于市场预期，200系及400系同比呈现增量。宏观及情绪层面，钢厂在年前削减其产量意愿较弱，生产有盈利企业保持产量以支持2024年钢铁生产配额，此外预期销售信心向好下，短期轻微亏损也暂未迫使个别钢厂行使停产计划。
因此铬铁需求重获一定支撑背景下，原料市场情绪修复，且在工厂生产成本仍居高位下，贸易商及铁厂均无再让利空间。
四、不锈钢终端需求仍较疲软，警惕后续压力释放风险
当前下游交投好转，多体现在贸易商之间流通，不锈钢终端用户采购依旧偏少，库存去库速率有所放缓，不锈钢弱需未有明显改善下需求压力后期或再度释放。
五、总结
随着国产铬铁产量回落和下游不锈钢厂减停产减缓，钢厂采购需求有望正常释放，中国铬铁前期供应过剩得到修复，现已形成紧平衡状态；叠加受近期备库需求带动，目前铬矿40-42%精粉长协期货价坚挺于280美元/吨，铬铁冶炼成本进一步下降空间难度增大；铬铁基本面支撑转强。
