背景：8月25日，青山集团9月高碳铬铁长协采购价上调300元至8995元/50基吨（现金含税到厂），而市场零售价（现金含税到厂）位于9300-9500元/50基吨， 新一轮钢招涨幅低于市场预期 。近日因印尼镍矿政策变动导致镍矿价格大幅上涨，推动镍铁价格涨势使不锈钢成本增加，钢厂利润受损下，需警惕其增加对原料压价心态，使铬铁价格涨势受阻。
一、印尼镍矿政策变动拉动镍铁价格，不锈钢成本显著上升影响钢招涨幅
目前铬铁整体上涨行情或受限于不锈钢成本增长。近日印尼镍矿政策再现变动，当地部分小型矿山开采配额审批中断，镍铁成本上升支撑价格上涨，造成不锈钢成本上移，废不锈钢经济性增强，一定程度上替代铬铁需求。8月24日青山废不锈钢采购价 11000元/吨，以镍铁1180元/镍折算铬铁价格约9000元/50基吨。8月不锈钢304外购高镍铁工艺冶炼成本从14812元/吨上升至15423元/吨，涨幅约4.13%，自产高镍铁工艺冶炼成本从14578元/吨上升至15084元/吨，涨幅约3.47%。8月29日，青山304冷轧9月期货指导价，较8月24日跌100至15400-15500元/吨，当前不锈钢利润率为0.5-2.8%，不锈钢利润明显收窄。
二、铬铁厂成本压力持续下利润几近亏损，产业链自下而上压力传导至铬矿
自7月以来南非40-42%铬精粉期货价格涨幅达3.5%至295美元/吨，铬铁厂生产成本进一步抬升，目前内蒙古高碳铬铁 SF-EF工艺全成本为9041元/50基吨，工厂已几近亏损。8月南非发运再次小幅减量，叠加最新国内港口库存总量已降至200万吨以下，短期铬矿现货供应仍维持偏紧态势。同时其成本端方面近期人民币汇率再次走高增加贸易商持货成本，限制其大幅让价意愿。虽部分焦企虽提出首轮降价，但焦炭提降能否落地暂处观望态势。
现铬铁成本端压力主要来自原料铬矿价格高位，而短期铬矿现货供应依旧偏紧，现货价格暂维持坚挺；但7月中国铬矿进口量环比上升10.8%，同比上升39.1%，同环比均呈上涨或能缓解当前供应端压力。
2023年7月中国进口高碳铬铁达24.38万吨，环比大增87.9%，主因6月进口大降。详情请见《Mysteel解读：6月进口量大降40%，高碳铬铁供需平衡走向如何 》前期因国内不锈钢延续四个月产量保持高位，对原料需求增长但国产铬铁总量增幅不及预期，铬铁基本面依旧呈小幅缺口，利多价格上涨。在外铁回流量级回升后，国内铬铁市场供应端缺口压力得以缓解，基本面由偏强态势逐渐转为平衡。
8月22日不锈钢期货主力2310合约冲高至压力位16200元/吨未能突破后，连续几日大幅回落，现货市场近期一显疲态，产业链自下而上负传导，铬铁利润收窄影响下对铬矿需求转弱，预计后市铬矿止涨概率增大。
三、后市预测
目前铬铁基本面重回紧平衡局面，价格因成本端支撑区间低幅价上移但高幅价上行空间有限，预计后市价格窄幅波动。后市需警惕不锈钢市场消费一般下带来的不锈钢垒库风险，并不排除钢厂后期计划减产可能性从而降低对原料铬铁需求，叠加铬铁利润收窄，铬铁厂存减停产风险，进而对原料铬矿需求下降，铬矿偏弱态势运行。