一、铬矿观点：上半年铬矿低库存矿价高位运行 下半年库存累积价格有所回落
价格：2023年上半年铬矿价格走势呈现震荡上行趋势，2022年南非铬矿发运受到洪水罢工影响较大，2023年上半年南非铬矿发运是逐渐恢复到正常水平。需求方面上半年中国铬铁产量环比2022年下半年是增幅13.5%。对铬矿需求平稳消耗。库存方面铬矿港口库存的快速消耗和持续低位给予铬矿企业信心，铬矿价格坚挺。
供应：2023年上半年南非铬矿出口总量为794万吨，同比2022年上半年的707万吨增幅12.3%，环比2022年下半年的693万吨增幅14.5%。2023年上半年铬矿中国进口总量是808万吨（6月是估值，为前5个月均值），同比2022年上半年的772万吨增幅为4.66%，环比2022年下半年的728万吨增幅为10.99%。南非的雨季暂未对南非的港口发运造成太大影响，尤其是德班港近年来暴雨影响频繁，2023年南非德班发货量同比22年减少，同时马普托发运量进一步增加，整体来看2023年的发运状态环比2022年是在恢复的状态。
需求：中国作为不锈钢大国，整体来看2023年总规模产量相对于2022年是有所增加的，对应地对铬铁的采购需求增强带动中国国内的铬铁厂生产保持稳定的增量。同时也带动了对铬矿的需求。
库存：2023年上半年铬矿港口库存的主要趋势是下降。上半年库存累计下降22.7万吨，其中天津港累计下降14.9万吨，连云港累计增量1.5万吨，防城港累计下降8.8万吨。因为2023年上半年铬矿的需求平稳旺盛，2023年上半年铬铁的产量环比增加13.8%，总产量规模在357万吨。供应方面2023年一季度的进口量整体偏少，二季度的铬矿的进口量才环比增加。尤其是5月份的进口铬矿量级是上半年最高达到了168万吨，主要是南非的进口增量。2023年5月前铬矿的消耗速度在都比较快，后面随着铬矿进口量的增加，6月的港口库存才有所上升。
展望：预计2023年下半年：在利润驱动下铬矿供应维持或有所增量，但是铬矿现货价格较高导致铬矿下游更加愿意去购买远期现货。铬矿现货消耗速度下降，铬矿港口库存会有所累积铬矿下游出掉手中的高价矿库存后或对铬矿有压价，预计铬矿价格变化区间多在55-60元 /吨度。
二、铬铁观点：上半年铬铁修复成本支撑 下半年铬铁供需平衡成本下降
价格：2023上半年铬铁价格整体呈现“M”走势，价格震荡较为剧烈。铬铁价格2023年6月末价格（8600元/50基吨）和2023年1月初（8700元/50基吨）的价格相当，期间铬铁价格2月达到最高点9300元/50基吨。一季度初期铬铁钢招高价出台，市场零售价格跟随上涨，工厂生产积极性旺盛，开工率大幅提升。但是随着下游不锈钢消费未达预期，钢厂供应消化不及库存垒库速度，钢厂成本压力下减少对原料铬铁的采购，铬铁高供应弱需求下价格回落。二季度不锈钢基本面修复进入消费旺季，对铬铁需求大增，缓解铬铁供应过剩局面，铬铁价格跟随上涨。但二季度末不锈钢旺季结束再次遇冷对铬铁压价心理趋强，铬铁价格再度回落。
国内产量：2023年上半年中国铬铁（高中低微碳）的产量是357.47万吨，环比增幅13.52%，同比降幅4.51%。（1）2022年上半年受疫情及环保政策影响，铬铁产量整体保持高位震荡水平。2022年二季度末下游不锈钢减产力度加大，铬铁供应逐步转为过剩局面，行情走势偏弱下，工厂多处于低利润或亏损状态，陆续进行关停及减产操作，且部分新增及复产产能投产难度较大，多计划延期投产，下半年铬铁产量整体或将呈现回落趋势。（2）2023年初不锈钢钢招带动铬铁生产一季度铬铁过剩，二季度不锈钢修复产量大增再次带动铬铁产量增加。2023年下半年不锈钢产量预计维持高位水平，铬铁需求增加，进口方面目前是回落到正常水平，铬铁在二季度末缺口状态，需求增强情况下工厂预计增产。预计2023年下半年铬铁产量增量趋势。
进口：2023年上半年南非高碳铬铁出口量为195万吨，环比增加17.47%，同比增加12.72%。2023年上半年的南非出口量是明显提升的，不管是环比还是同比都是两年内的偏高水平。南非近几年的铬铁出口量规模都在338万到410万吨之间，月均出口量在32万吨左右。2023上半年中国高碳铬铁进口量为165万吨，环比增加19.57%，同比增加67.51%。2023年上半年的铬铁进口主要是从南非进口高碳铬铁，进口量级从1月份到4月份是增量趋势。2023年1月和2月总进口量相比较2022年的10月和11月属于常规水平（12月南非圣诞节发货相对较少），2023年3月和4月总计进口量49万吨环比2023年1月和2月增加21万吨，增幅75%。
铬铁进口量高位的原因是：（1）南非铬铁会在电力便宜的时候多生产存储铬铁库存，在利润比较合适的价格期间对外出售，3月4月南非的远期现货报价在一季度相对偏高的价格（2）国内铬铁生产成本受到铬矿价格上升的影响生产成本较高，南非铬铁厂拥有铬矿山在成本上会更加有优势。铬矿进口量增加，国内铬铁产能稳定生产替代进口铬铁。预计未来中国铬铁的进口量相对上半年有所减少。
展望：2023年下半年主要表现是铬铁供应增量，不锈钢产量在4月-6月维持绝对值高位水平，但与此同时社会库存持续去库说明不锈钢需求平稳持续，并且临近三季度不锈钢旺季，不锈钢增量将带动对铬铁的需求。且南非进入冬季，或将面对电力问题导致下半年南非的铬铁进口量下降，带给国内铬铁生产企业市场空间。
风险因素：2023年下半年预计新增投产产能较大，需警惕高供应持续下需求不及预期，导致市场价格大幅回落的风险。并且在铬铁高排产下对矿端需求紧张，矿价高居不下导致工厂亏损持续。
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