摘要：2023年5月中国铬矿进口总量为168.31万吨，环比增加14.2%；其中自南非进口铬矿总量144.84万吨，环比增加31.5%。中国铬矿进口量维持增长态势，自5月下旬以来国内港口库存逐渐恢复，铬矿市场前期供应紧张状况有所改善。下游铬铁市场近期弱稳运行，叠加部分工厂仍存有前期采购的高价矿库存，目前对铬矿采购需求不佳。青山集团2023年7月高碳铬铁长协采购价8795元/50基吨，环比下降200元/50基吨，终端不锈钢市场消费一般。同时宏观因素方面，国外美联储年内继续加息概率仍然较大，进一步扰动汇率波动，国内经济、政策和市场情绪预期都较偏弱，结合供需情况和市场情绪，铬矿价格呈现弱稳运行。
一、供应端
1、南非铬矿发运量逐月恢复，6月发运效率保持平稳
2023年3月以来南非主要港口发运效率有所提升。据Mysteel数据统计，截至5月，当地主要发货港口发运效率马普托港13天/船，环比4月19天/船效率上升6天/船；理查德湾27天/船，月环比基本持平；德班港8天/船，环比4月16天/船效率上升8天/船。且根据船运数据监测，5月上旬发货较为集中，据统计，5月中上旬累计发出铬矿量约为69万吨，至月底集中到达中国港口，显示5月铬矿进口再呈增长趋势。6月初南非港口为集中发船期，6月上旬铬矿总计发船约55万吨，预计6月中国铬矿进口量仍将保持平稳态势。
另一方面，2023年中国铬矿累计进口量同比小幅增长，1-5月累计进口量674.87万吨，同比增长4.7%，累计从南非进口量为541.36万吨，同比增长5%。一是由于今年以来国内铬矿价格持续在较高位震荡，部分国外贸易商出货心态积极；二是去年同期4月德班港受洪水等气象因素影响，发运受限，2023年当地政府已经加快改进运输设施建设，致力于提升发运效率。
2、月末资源集中到港，国内港口库存低位逐渐恢复
5月初国内铬矿到货资源稀少，据Mysteel数据，5月前两周主要港口天津港总入库仅为5.6万吨，叠加下游铁厂对原料刚性需求采购下，出库量保持平稳，总体库存水平降至200万吨以下，现货供应情况较为短缺下，反映铬矿价格不断上涨。随之月末大船集中到港后，供应紧张局势缓解，库存低位恢复，至5月末，总体库存量重回升至200万以上。但进口增量体现的港口库存增加，部分货物为期货长协订单，目前实际可贸易量仍偏少，使部分贸易商持挺价心态，价格大幅下降受阻。
二、需求端
1、国内铬铁产量仍保持高位，对原料按需采购
5月国内高碳铬铁产量为53.22万吨，月环比小幅下降3.3%。虽然南方地区在高成本压力下部分企业停产，但主要铁厂和下游钢厂有长协合作关系，且二季度不锈钢产量逐月增加，企业生产需求下对原料铬矿刚需采购。并结合历史同期数据下，国内铬铁产量并未出现明显量级的下降，体现国内铬铁厂产能仍陆续释放。6月国内工厂复工较多，国内高碳铬铁排产增长明显，铬铁产量增量预期背景下预计对铬矿需求将有所恢复。
三、成本端
1、铬铁冶炼总成本微弱下调，下游工厂利润长期挤压下对高价矿接受意愿降低
下游工厂生产受原料持续高位影响，利润长期受压。前期铬矿市场供应短缺下价格涨势有力，但铁厂为交付其下游合作钢厂长协订单维持正常生产，采购矿价偏高，且铬矿期货价格在外贸商挺价心态下降幅度较小，铬铁生产成本虽有小幅下降趋势但总体仍较高，部分产区仍处亏损状态。现部分工厂存有原料库存下，备货需求较低，且对7月钢招价存看空预期，谨慎购买高价铬矿。因此从下游铁厂成本依旧高企下，对铬矿需求暂时受抑制，议价空间有继续下降可能。
2、美联储多轮加息推高汇率，进货成本增加市场报价大幅下行受阻
美联储实施多轮加息背景下全球主要大宗商品价格有所下跌，但铬矿因资源短缺价格保持坚挺。另一方面，美联储利率上升吸引外资流入，美元指数上涨，叠加近期中国为促进实体经济融资规模使用非传统性货币政策工具目标降低实际利率，人民币有所贬值，铬矿贸易商进口货物成本上升，持货成本压力下部分贸易商维持挺价心态。但因为我国对资本管理较严叠加充足的外汇储备，人民币后期出现较大幅度贬值概率较小。叠加近期南非主要港口至国内港口的海运费小幅下调，减缓外汇上升带来的进口成本增加。因此，近期汇率上升虽增加铬矿进口成本，但对价格支撑作用有限。
四、进口增量下中国铬矿市场走势
1、供应持续缓解需求恢复暂缓，铬矿价格或仍有小幅下降空间
国内港口近期到货增量显著，据Mysteel数据，5月南非铬矿总发运量127.5万吨，环比4月增长11.16%，且截至6月下旬南非铬矿已发运71.3万吨，理查德湾的发运效率提升至21天/船，表明铬矿后期供应量仍有所保证。库存方面港口现货已略有累积，前期部分铁厂采购高价矿后厂内原料较为充足，当前采购意愿一般，叠加成本端使用高价铬矿下工厂利润受挤压，目前对现货高价的铬矿资源接受度低。受需求不佳和短期内海外资源供应维持平稳背景下，铬矿价格自5月末逐渐小幅回落，并且预期短期内仍有小幅下降空间。
2、铬铁供应提升叠加终端不锈钢存减产，铬铁价格小幅下调或影响铬矿贸易商挺价心态
5月铬铁进口量级呈现显著下滑，叠加钢厂5月不锈钢产量有较大增长，国内铬铁市场呈现供应缺口，据Mysteel测算，5月铬铁供应缺口约5万金属吨，基本面由弱转强下，铬铁价格呈现上涨，市场情绪传导至上游铬矿市场下贸易商持挺价心态为主。后随不锈钢市场情绪有所转弱下且6月钢招涨幅低于铬铁市场预期，铬铁价格转为弱稳运行。下游行情有所转弱下也影响铬矿市场挺价情绪，且铬矿市场资源集中度较高，主要贸易商报价心理变化会对市场价格产生一定影响，据了解目前南非精粉主流矿挺价在58元/吨附近。近日青山7月高碳铬铁钢招价环比下降200元/50基吨，且个别钢厂有减产情况，叠加电力成本下降铬铁价格小幅走弱，继而增加工厂向原料端压价现象，或影响铬矿贸易商挺价心理，增加其进一步小幅让利可能。
五、总结
二季度以来中国铬矿进口量逐稳上升，港口库存低位也得到修复，且根据Mysteel发运数据初步统计，5月和6月南非的发运量级都环比一季度有所增长，供应端预计仍将维持平稳态势，近期铬矿市场再次出现供应紧张概率较小。终端不锈钢市场二季度末为消费淡季，需求低迷或造成钢厂利润缩减，市场情绪或逐渐向原料端传导。目前铬矿市场总体处于供应回升需求较弱态势，预计铬矿价格短期仍会维持弱稳运行趋势。