前言：2023年4月中国铬矿进口总量147.38万吨，环比增加26.9%，其中自南非进口铬矿110.18万吨，环比增加19.8%，自土耳其进口铬矿14.56万吨，环比增加137.4%，同比减少4.1%。自其余国家进口量22.64万吨，环比增加25.15%，但分散到具体国家后量级较小，对铬系市场影响有限。中国铬矿资源稀缺，基本依赖于从海外进口，而南非是我国进口铬矿资源最主要的国家，其进出口情况关系到我国未来铬系市场走势。
一、海外原因（供应端）：南非发运有所提升，土耳其震后重建港口恢复
4月中国进口增量主要体现在从南非和土耳其的进口量上，从南非进口量环比3月增长近20万吨，从土耳其进口量级相比2月翻倍。
南非出口增加：受国内铬矿价格年后涨势刺激，当地外商及矿山出货较为积极，发运量有所增加。南非内陆运输改善，政府提供资金支持推进基础设施建设成果显著。
土耳其出口增加：2月6日土耳其南部发生7.8级地震，铬矿主要发运港口梅尔辛港一度处于暂停状态，经过一个月的重建修复，3月土耳其铬矿出口量达8.09万吨，环比增加63.8%，按船期一个月左右推算4月中国从土耳其进口数量显示出了较多增长。
二、国内原因（需求端）：铁厂产能消耗维持高位，3月钢招价格涨势提振生产信心
3月国内大型钢厂钢招价上涨提升了工厂生产积极性，叠加部分企业前期投资项目成功投产，据Mysteel调研统计，当月国内铁厂生产量级环比增加9.19万吨，3月国内高碳铬铁产量达63万吨，4月和5月虽有部分工厂因成本和下游行情偏弱存在减停产情况，但总产量仍为55万吨左右，铁厂产能持续高位下，对上游原料铬矿保持较大需求，而我国铬矿资源主要为海外铬矿，在铬铁产量偏高位背景下，铬矿进口量也随着铬铁市场需求提升而呈显著增量。
三、价格走势分析
现状：市场长期供需矛盾仍存，铬矿价格高位震荡运行
4月铬矿现货价格略有下跌后月末再次上涨，期货走势基本相同，略先于现货价格变动，铬矿价格仍高居不下表明进口增量缓解国内市场供应端紧缺力度有限。具体原因表现为：
1、2023年中国总体进口量同比持平，对2021年底以来铬矿市场长期供应萎缩情况改善力有限。据海关数据统计，2023年1到4月我国总体进口量同比2022年增长0.9%，从南非进口总量同比增长0.2%，与去年趋势基本相似。
2、期货价格率先回升带动现货价格反弹，反应外商及矿山挺价心态强烈，因铬矿市场期货价格多参照于大型矿山如嘉能可、萨曼可的报价，对现货报价有一定指引作用，此外期货价格上涨也使现货贸易商采购成本上升，且在汇率上涨下增加了其持货成本，我国铬矿主要依赖进口情况下，海外市场价格保持坚挺也会增加国内部分现货零售贸易商挺价心态。
3、国内港口库存处于历史低位水平，且货源较为集中，市场可贸易量偏少，同时贸易商持货成本受汇率等因素影响下普遍较高，在现货预期长期短缺态势下多惜售手中资源维持高价。下游工厂在矿价高位下4月备货意愿下降，主要消耗前期厂内库存，市场一度博弈态势浓厚，交投氛围平淡下，市场价格下降动力不足，月末随着部分工厂原料补库需求增加再次推涨报价。
4、供需错配态势在现货市场更为明显下，铁厂采购期货数量有所增加，而期货市场采购原料时点具有集中性特点，矿山多选择集中发运，因此国内港口到货呈现不规律性，造成现货可流通量呈现波动性，更会影响现货贸易商的市场情绪变化。在铬矿市场长单增多下多数货源到港即被提走，一定程度对冲了进口增量带给市场利空因素。
四、后续走势影响分析
1、南非发运虽呈增量但仍受限，后期发船效率持续需要关注
据Mysteel数据，4月南非铬矿发运量仍呈增量，4月南非铬矿发运111.7万吨，较3月增加17万吨。但发运效率仍受影响，叠加近期南非警告或再升级电力供应限制阶级和暴雨等气象灾害影响，当地出口情况再度恶化，据统计截至当前5月发船量约为90万吨，且南非主要三大港口除德班港外发运效率仍受电力供应限制以及港口塞港等因素影响，对未来有效修复市场供应端短缺态势略有担忧。
2、2023年第一季度南非主要铬企产量基本持稳，上游供应平稳保证后续市场信心
据Mysteel统计，南非主要铬矿企业2023年第一季度总体产量略有提升，包括产量占比较多的Tharisa (同比增长8%)，英美资源（同比增长16.57%），以及最大矿商嘉能可产量保持稳定态势下，外贸商及矿山面对国内高位需求下，暂持观望心态，个别有控货趋势，南非作为全球最大的铬资源生产国，其出口量级每季度达350万吨左右，出口至中国的也约为250万吨。因此当地电力和运输物流的限制总体对矿山和冶炼厂的生产影响较小，但供应原始端得到保证情形下也增长了矿山甚至外商挺价的资本。
3、终端不锈钢二季度需求偏弱态势，市场不佳情绪压力传导至铬系市场
二季度末中国不锈钢端需求传统弱势叠加今年不锈钢行情整体不及市场预期，5月钢厂有控货行为，而6月预期部分钢厂为交割仓单释放一定库存使市场转过剩态势，利润缩窄使其有向原料端压价可能，中端铁厂由于矿价不减生产成本持续高企，同样对钢厂维持涨价心态，铬铁市场先陷博弈态势下无法有力缓解矿端观望氛围态势，铬矿下调空间或受限。
4、工厂备矿压力增大下期货市场采购量略有上升，期现市场走势未来或呈差异性
因对现货资仍持偏紧预期，叠加铁厂消耗前期累积库存后补库需求提升，部分大型工厂转而采购期货，据Mysteel了解，部分长单船期已排到8月，期货市场交投氛围渐浓或致期货溢价。长协订单占比较多下使现货市场行情变动有限，预期成交偏淡，后期进口量级预期持稳态势下，零售货源的到港后询盘氛围减弱或使港口资源少量堆积，有利于缓解目前国内港口库存低位局面，同时可贸易量增加有利于贸易商交易情绪，提供一定议价区间，因此未来铬矿现货价格存小幅回落空间。
五、总结
1、短期：供应略呈增量暂无有效缓解长期供需错配，挺价心态主导价格波动幅度有限
供应端方面3月南非发运有所增量已在中国进口数据有所体现，而根据Mysteel发船统计，4月和5月数量并未有明显下降，预计5月中国铬矿进口量仍呈稳中小涨趋势，但我国铬矿市场供应端长期萎缩态势短期内较难匹配国内铁厂高产能消耗需求。另国内港口库存端4月无体现出增量，周出库量速率平稳，也表明多数货物属长协订单量。下游铁厂铬铁产量因不锈钢多维持增产下总体呈偏高平稳态势，因此对上游原料铬矿需求预计仍会维持。最后我国的铬矿现货市场结构具有集中性特点，货源多集中在主要持货商手中，当其挺价意愿较强时会影响到未来价格的变动趋势，而近期手中货源偏少时出货心态并不强烈，预计短期内铬矿行情仍会暂稳为主。
2、长期：最大产出国南非经济复苏缓慢，多空因素相互交织影响未来价格走势
全球铬矿价格自2021年底因供需矛盾大幅攀升以来，现已达较高位置波动。南非年铬矿产量占全球总体产量60%以上，并且其产量的约64%将会出口至海外。其产量及出口的走势会很大影响到铬矿价格的变化，产量方面在后新冠时代南非主要生产铬企基本都有新项目的投资建设，虽会阶段性的受电力供应限制影响，但长期产量受影响较小。出口方面政府已着手致力于包括铁路及港口设施建设，且据当地统计局数据显示今年4月通胀率已降至6.5%，为近11个月最低点，另据路透社调查，自2021年11月以来南非储备银行的连续加息过程将会在5月25日加息后暂停，虽然预计利率首次下调不早于2024年年初，但其货币政策正开始从紧缩到宽松的转变，而南非的浮动汇率制度不仅让其央行拥有货币政策的独立性，也使其资本具有较高流动性，因此未来宽松货币政策实施可能性的增加和政府对港口基础设施的改善使铬系市场对其出口量增加有积极预期。结合需求端终端不锈钢市场虽增长疲软但无产量大幅下滑估计，因此提高产量和改善出口情况是使铬矿价格获得下调契机的最好措施。