背景：近期镍期货价格大幅回落，叠加镍铁供应过剩背景下，镍铁3月累跌超11%，不锈钢成本端支撑减弱；一季度来不锈钢消费持续低迷，库存稳居高位难去；多重利空因素影响，不锈钢304宏旺冷轧价格3月累跌超4.8%。
一、镍铁价格回落，不锈钢成本下移
截至17日不锈钢304宏旺冷轧价格15750元/吨，以3月青山高碳铬铁招标价9395元/50基吨到厂价和当前市场镍铁成交价格1200元/镍（到厂含税），Mysteel测算不锈钢利润率低于2%。由于镍行情仍处于下探趋势，不锈钢成本或进一步下移，价格有回落风险。
二、铬铁成本居高难下，短期对价格仍有支撑
成本端铬矿近期虽有集中到港的情况，但多数到港即被提走，可流通入市现货资源有限，现货资源集中度较高，铬矿贸易商对外多挺价为主。截至17日，天津港南非40-42%精粉现货56.5-57元/吨度，期货300-305美元/吨，铬铁生产成本依旧处于较高水平。目前全国高碳铬铁即期冶炼平均成本为9607元/50基吨，内蒙古高碳铬铁生产企业即期冶炼生产成本为8950-9300元/50基吨。
工厂生产压力较大，多数工厂成本处于长协利润的边缘，工厂让利空间有限，选择观望挺价。面对下游不锈钢利润空间挤压以及3月高供应的局面，个别铁厂及贸易商看空情绪较浓。
三、下游减产消息频传，铬铁需求预期走弱
2月中下旬南方电力问题缓解，在铬铁钢招高位的情况下铬铁企业复产较多，加之部分新增产能前期搭建已完成，计划在3月进行投产，预计国内3月高碳铬铁产能将集中释放，产能提升较为明显。进口方面，1月南非铬铁出口大幅增加，将导致2-3月铬铁到港及进口量增加，3月铬铁整体供应提升较为明显。而下游不锈钢受制于成本及消费压力，加之在全国重要会议期间，环保及安全检查趋严，近期多个钢厂传出减产检修消息，主要集中在广东、福建、山东等地。3月份国内不锈钢粗钢预计减产8.6-9.1万吨，预计排产为290万吨左右。据Mysteel测算，3月铬铁供应将小幅过剩约1.16万金属吨，铬铁基本面支撑趋弱。
总结：近期市场持续低迷，下游钢厂或执行减产以应对成本及消费压力，对应铬铁需求下降。目前国内镍铁厂已处于亏损状态，后续下跌阻力增大，钢厂成本压力或向铬铁端传导，铬铁需谨慎高价原料采购风险。