镍铬不锈钢

Part 1. 市场概述

主要观点：2月铬系市场整体呈现平稳态势，基本面支撑转弱

2月铬系市场整体保持高位平稳运行，下游不锈钢消费不佳有待提振，生产恢复有限，产量小幅增加至280.71万吨，对原料铬铁采购意愿不强。成本端铬矿虽有集中到港的情况，但多数到港即被提走，可流通入市现货资源有限，铬矿贸易商对外多挺价为主，铬铁生产成本依旧处于较高水平。成本高位支撑下，铬铁价格居高难下。2月南方限电情况略有缓解，工厂集中性复产，开工率明显提升，产量小幅增加至54.6万吨，叠加南非1月发运效率提升，2月铬铁进口恢复高位水平，2月铬铁供应增加，基本面支撑转弱，呈现紧平衡状态。

目前成本端铬矿现货供应维持低位，市场议价空间不大，价格保持较高水平，铬铁生产成本高位支撑。南方冶炼成本虽稳居高位，但3月大型钢招上涨出台，市场信心有所提振。部分前期检修及停产企业为交补订单仍计划复产，且部分新增产能前期搭建已完成，也将在3月份进行投产，预计3月份国内高碳铬铁总产量增幅较为明显，排产约为58万吨。终端消费疲软，钢厂库存高垒，3月下游排产虽呈现增量，但铬铁供应量增幅较大的情况下或将造成基本面过剩的情况，多方博弈下预计3月铬系市场将弱稳运行，但成本支撑下回调空间不大。

风险因素：铬铁供应增幅或超需求，铬铁企业或陷两难境地

由于南非铬铁出口大增叠加工厂新增及复产较多，预计后续铬铁供应整体将处于较高水平。下游钢厂消费需求不佳情况下，供应量或将赶超需求量造成小幅过剩，铬铁零售出货面临一定困难。原料端铬矿价格保持稳定高位，当前汇率紧张，持货成本居高，铬矿市场整体议价空间较为有限。工厂铬铁成本趋高下，工厂下调价格意愿不强，多看稳后市。多方博弈下，铬铁企业或陷两难境地。

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