Part 1. 市场概述
主要观点：11月下游以消耗原料库存为主，铬系市场触底企稳
11月下游不锈钢消费转弱，部分钢厂受制于成本及库存消费压力出现减产情况，产量小幅下降至299.91万吨，铬铁需求走弱。而11月份部分企业为交补长协订单，新增及复产产能提升，产能释放增量较为明显，整体产量呈现增长态势，11月高碳铬铁产量为53.02万吨，低微碳铬铁产量为5.11万吨，且进口量保持小幅增势，铬铁供应短缺转为紧平衡局面。部分工厂急于资金周转以及担忧后期铬铁产能提升过大，降价抛货心态强烈，市场议价重心下移，价格整体呈现下降趋势。成本端铬矿由于铬铁行情走弱，工厂对高价原料采购需求下降，叠加月中到港量增加导致库存升高，铬矿供应提升，现货价格累计下降3-8元/吨度，铬铁生产成本大幅下降，10月高碳铬铁市场价格累计下降约500元/50基吨，回到10月初涨价前的水平。
12月临近年底下游钢厂多有检修减产计划，排产有下滑趋势，40家口径不锈钢排产下降至286万吨左右，铬铁需求进一步下降。而原料端铬铁受成本以及冬储备库阶段性采购推动，行情止跌反弹出现上移。部分工厂为补交前期长协订单选择复产，且有部分工厂计划投产延期的新增产能，铬铁整体生产水平维持高位，预计12月国内高碳铬铁初步排产在55万吨，但由于成本端受需求推动涨势较为强劲，工厂生产成本偏高，也不排除实际投产不达预期。叠加进口量维持高位，预计12月铬铁供应处于小幅过剩状态，受成本端支撑，铬系市场将偏强运行。
风险因素：警惕不锈钢减产加剧，铬铁需求持续走弱
近日南非实行六级限电，电力供需缺口达到5000MW以上，居民每天停电9小时，当地铬矿铬铁生产及运输受到影响，若持续时间长或将影响铬矿、铬铁进口供应及价格。叠加近期疫情政策放开，下游减产不及预期，钢厂保持正常采购，铬铁需求继续拉动。津巴布韦铬铁增量，对南非铬矿需求增加，导致铬矿整体供应减少，矿端涨势强劲，支撑铁价上行。但也不排除年底不锈钢消费持续低迷，钢厂碍于成本压力减产情况加剧，对铬铁需求进一步下降。且12月底冬储将结束，市场采购热情冷却，以及铬矿到港预期增加，铬矿及铬铁短期供应过剩，价格出现回落。
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