Part 1. 市场概述
主要观点：利好袭来铬系市场稳步上涨，供需结构预期转向紧平衡
10月下游不锈钢消费继续回暖，且四季度部分钢厂为冲产量，多进行增产生产，产量大幅提升至306.5万吨，铬铁需求出现明显提升。国内铬铁行情持续好转，但北方铬铁生产企业受疫情及成本影响，产量较上期相当，主要增量来自于南方企业为交付长协复产的增量，10月高碳铬铁产量为43.64万吨，低微碳铬铁产量为5.71万吨，且进口量保持小幅增势。但10月铬铁供应增量不及下游，供应缺口扩大。叠加成本端铬矿因南非罢工半个月导致发运受阻，铬矿商对后期供应减少预期情绪持续发酵，现货价格累计上涨4-8元/吨度，铬铁生产成本大幅增加。市场铬铁资源难觅，持货商让利意愿较低，铬铁价格持续拉涨，10月高碳铬铁市场价格累计上涨约500元/50基吨。
11月下游不锈钢排产保持增加态势，40家口径不锈钢排产提升至311万吨，环比增幅1.6%左右，铬铁需求进一步提升。而原料端铬铁价格上涨后，工厂利润得以修复，吸引前期停产企业复产以及新增产能投放，铬铁产能大幅，11月国内高碳铬铁初步排产在51万吨，随着投产企业数量增加，增量或将超预期。预计11月铬铁供应短缺将转为紧平衡局面，叠加成本端走弱，铬系市场将呈现小幅回调趋势。
风险因素：警惕铬铁产能提升超预期，矿价回落支撑力度减弱
海外能源成本高企，不锈钢企业恢复有限，原料需求低迷，11-12月进口铬铁大量回流至中国，铬铁供应大幅提升，国内铬铁市场承压。且下游不锈钢“金九银十”结束，不锈钢消费再度转弱，叠加11月新增及转复产产能大幅提升，铬铁短缺局面扭转。叠加原料端部分矿商存看空心态，警惕低价出货的可能，价格支撑走弱，钢厂压价心态强烈。
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