镍铬不锈钢

Part 1. 市场概述

主要观点：下游需求持续释放，铬系市场小幅上涨

9月下游不锈钢消费回暖，钢厂生产效率提升，产量回升至265万吨左右，铬铁需求得以提振。而国内铬铁生产企业因成本持续倒挂减产严重，产量大幅下降至今年最低点43.64万吨，叠加因8月行情不佳导致发运至国内的铬铁有限，9月铬铁供应整体处于小幅缺口状态。叠加成本端铬矿发运效率低，到港量有限，且工厂补库需求提升，铬矿询盘增加，矿商持货成本偏高，价格小幅拉涨1-4.5元/吨度。焦炭方面受到原煤上涨带动以及需求反弹影响，价格累计提涨250-300元/吨。9月全国高碳铬铁生产总成本增加约260-600元/50基吨。成本和需求的双重带动下，铬铁价格累计上涨700元/50基吨。

10月下游不锈钢排产保持增加态势，40家口径不锈钢排产恢复至296万吨，环比增幅达11%左右，铬铁需求进一步得到提升。而原料端铬铁由于利润仍处于亏损状态，工厂复产积极性不高，铬铁产量恢复有限，国内高碳铬铁初步排产在45-48万吨。铬铁供应缺口扩大，价格支撑走强，预计10月铬系市场仍有上行空间。

风险因素：铬铁供应恢复超预期，市场价格上行空间受阻

海外能源成本高企，不锈钢企业恢复有限，原料需求低迷，进口铬铁流向中国的数量或将增加，国内铬铁市场承压。且10月行情好转后，或将刺激工厂复产，铬铁供应增加超预期，以及下游不锈钢消费转弱，存在垒库预期，将抑制价格的上行空间，从而对原料铬铁采购进行压价，铬铁价格上涨难度增加，上行空间受抑。

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