一、全国铬铁产能大面积陷入亏损
2月春节结束后，铬铁市场价格不断上移，其主要是受到成本端强力支撑。自2月1日以来，全国高碳铬铁即期冶炼成本平均累计上涨188元/50基吨。截至3月2日，内蒙古SF-EF工艺成本为7639元/50基吨，EF工艺成本为8654元/50基吨。贵州地方电网EF工艺成本为7587元/50基吨，南方电网EF工艺成本为9048元/50基吨。目前成本高企下，全国接近60%产能处于不同程度的亏损，亏损企业遍布内蒙古、山西、青海、广西、贵州、湖南等地，最高成本为9848元/50基吨，最低利润为广西地区南方电网电价长协利润-1503元/50基吨（除湖南工厂高峰电价外），最低利润率为-15.26%。
二、高碳铬铁成本构成变化
按3月2日成本测算，高碳铬铁即期冶炼成本占比由46%矿价、17%焦价、25%电费、5%运费以及7%的人工辅料构成。
其中铬矿价格由于发运受阻导致现货资源紧张且集中影响，自2月1日起已持续累计上涨1-5元/吨度，铬矿成本增加272-518元/50基吨。铬矿成本最低的为青海地区国家电网的SF-EF工艺企业，由于工艺对块、籽铬矿需求度较低，故铬矿成本略低于其他地区；铬矿成本最高为甘肃地区，由于配矿比例不佳导致铬矿成本高位。焦炭价格受到煤价下跌以及需求不佳影响，自2月1日起下调100-260元/吨，焦炭成本下降59-114元/50基吨。2月由于春节后物流恢复，全国多地运费出现大幅下滑，但随着天气以及油价上涨等因素带来的影响，运费逐步回升，但仍未达到节前水平。截至3月2日，运费总成本下降105-111元/50基吨。铬矿价格调涨带来的成本上移使得全国高碳铬铁即期冶炼总成本增加。
三、成本高企下铬铁企业生产情况
成本压力下春节期间全国减停产范围扩大周期延长，叠加2月自然日较少。2月高碳铬铁产量为49.3万吨，环比减少17%，同比增加17.2%。当前价格大部分工厂仍处于成本倒挂，部分工厂尚未恢复生产，部分复产工厂维持长协量或避峰生产，部分工厂由于原材料库存消耗后停产检修；且3月新增投产有限下，预计2022年3月高碳铬铁产量约为57.1万吨，环比增加15.8%。
四、上下游后续新增产能及全国供需推演
据Mysteel调研，高碳铬铁计划3月投产企业共计6家，计划投产矿热炉9台，涉及年产能50.5万吨，主要集中于内蒙古、山西、辽宁及四川地区，消费方面2月新增不锈钢项目预计后续随产能增加需求逐渐释放。预计2022年高碳铬铁新增及在建产能为315.5万吨，中国不锈钢炼钢年产能新增及在建为688万吨。
根据新增投产项目测算，预计2022年全年铬铁供应小幅过剩，伴随上下游投产增速差异阶段性浮动。预计3月由于成本高企供应复产较需求积极性更弱，月过剩量小幅收窄至3.8金属万吨。目前海运费上涨及需求支撑下矿价延续涨势，预计铬铁价格受成本支撑较强，叠加过剩情况有所缓解，整体呈强稳运行。风险点主要关注下游不锈钢利润及生产消费情况。