导读：三季度铬铁多产区频繁受到限电影响，供应起伏不定。四季度初多地电费陆续上调，成本上移支撑明显。青山11月招标价较10月上涨500元/50基吨，该招标价的出台修复招标价与现货价格价差，冶炼厂挺价心态受到提振。
一、供应端:电力修复新建产能释放 铬铁海内外供应增加
国产铬铁：2021年10月高碳铬铁产量为45.9万吨，环比增加16.9%，同比减少10.7%。其中主产地内蒙古地区10月产量为21.76万吨，环比增加44.4%。主因是主产地电价调整及新能源电能增加后，电力恢复带来的复产及增产。预计2021年11月高碳铬铁产量约为48.6万吨，环比增加5.88%。主因内蒙地区数家新建产能集中投产，随电力有所恢复预计将得到释放。且目前南方多地亦有意调控电费，或将带来铬铁产量的恢复。但煤炭紧缺问题仍未明显缓解，目前仍有多地处于限电限产中。且随着平水期的到来，电力问题仍不容小觑。
进口铬铁：随南非冬季结束，南非铬铁进口量增加明显。但目前海外市场价格仍较有优势，预计将继续分流进口铬铁。2021年9月中国高碳铬铁进口量21.43万吨，环比增加6.45万吨，增幅43.0%；同比减少2.35万吨，减幅9.9%。中国自南非进口高碳铬铁11.43万吨，环比增加3.88万吨，增幅51.3%；同比增加0.22万吨，增幅2.0%。
2021年9月南非高碳铬铁出口总量32.24万吨，环比增加2.9%，同比增加28.6%。其中出口至中国的高碳铬铁10.49万吨，环比增加24.6%，同比增加63.2%。
再生铬铁：随着国内电炉设备投产，废不锈钢需求增加，加之废不锈钢经济性优势明显，废不锈钢使用量稳步增加。但由于目前废不锈钢供应较为紧张，预计短期供应补充有限。2021年9月废不锈钢中再生铬使用量为6.57金属万吨，环比减少11.69%。2021年三季度废不锈钢中再生铬使用量为20.99金属万吨，环比增加7.2%。
二、需求端:下游钢厂限产反复 供需焦点逐渐转移
目前下游不锈钢限产反复期货起伏，实际需求恢复有限。随着供应缺口得到修复，供需焦点从供应向需求转移。后续重点关注主流钢厂生产恢复情况。2021年10月份国内32家不锈钢厂粗钢排产预计222.23万吨，预计环比减6.41%，同比减20.57%；其中200系59.80万吨，预计环比减9.87%，300系122.27万吨，预计环比减0.66%，400系40.16万吨，预计环比减16.39%。
三、成本端：多地电费调整叠加原材料紧张 铬铁冶炼成本上浮明显
另外成本端的上移亦不容忽视，原材料、电费、运费上移造成全国铬铁冶炼成本上浮明显。目前最高成本为内蒙古限制类无烧结工艺且限电情况仍十分严重的巴盟地区冶炼厂，成本逼近万元。全国多地成本亦接近9000元。
总结：电费上调，供应缺口得到修复，供需焦点从供应向需求转移。成本上移，前期资金累积企业抗风险能力及周期增强，临近年底新一轮长协亦即将签订，且目前生产仍存在较多不稳定因素。随招标价上调市场信心增强，预计或将短期内持稳运行。后续重点关注主流钢厂生产恢复情况。