摘要：近一个月铬矿市场价格在稳步上升时，块粉价格表现差异很大，导致该现象的原因主要有铬矿库存结构、工厂生产工艺、限电政策等，这是三方面共同作用的结果，当前这种变化仅是铬产业链向低碳环保的可持续化生产转变的开始，本文从铬矿出库和消耗的角度去探讨这种变化。
具体来说，一方面南非低品精粉的开采加工成本最低，在工厂入炉铬矿的配料中占比过半，港口囤积了大量南非精粉库存，对精粉价格抑制作用明显，另一方面，7月以来高碳铬铁利润一直高达数千元，工厂希望出铁量更高，并双控政策实施背景下，用电量受限，工厂则希望在相同的生产时间和用电量条件下，可生产更多的铬铁，而块籽矿不用烧结或压球即可入炉，冶炼效率高，高品精矿则能提高出铁量，还能降低电耗。
一、铬矿1-8月价格走势
据Mysteel监测，今年1-8月铬矿价格经历了两波上涨，最近一波是7月份，这段时间内，南非40-42%精粉的价格从29元/吨度上涨至35元/吨度，涨幅为6元/吨度，而南非36-38%块矿从33元/吨度上涨至45元/吨度，涨幅高达12元/吨度，二者的价差从7月初的4元/吨度扩大至10元/吨度，且近期南非40-42%精粉成交趋弱，价格小幅回调至33元/吨度，南非36-38%块矿的价格则保持平稳，块粉价差已经扩大至12元/吨度，7-8月的港口铬矿出库中，南非精粉出库比例占天津港和钦州港铬矿出库总量的60%左右，南非块籽矿仅占25%左右，南非精粉在总库存中的占比更是超过70%。
二、海运成本变化
据Mysteel监测，南非港口至中国主港的铬矿海运费，受疫情影响，已从年初的23-25美元/吨上涨至目前的57-60美元/吨，仅海运费这一项成本使得南非铬矿进口成本增加30-40美金/吨，而南非40-42%精粉的外盘价也不过是从140美金/吨涨至当前的190美金/吨，涨幅为50美元/吨，海运费的上涨贡献了70%的涨幅。海运费的持续上涨也意味着船舶发运较困难，容易受发运国和卸货国的疫情管控影响，导致船舶发运或到港延期，使得铬矿供应不稳定，这种情况下，容易出现铬矿结构上的失衡，例如土耳其、津巴布韦、阿曼、阿尔巴尼亚等国家主要依赖集装箱发运铬矿，而集装箱由于疫情在一些港口滞留时间较长，造成空箱回流不足。如今国外疫情尚未得到有效控制，季节性特征明显，全球海运恢复到正常仍需较长时间，因此铬矿结构性失衡还将持续。
三、北方铬矿出库与消耗对比
据Mysteel统计，2021年1-8月北方铬矿出库量合计659万吨，同比去年下降约20万吨，1-8月北方铬矿消耗量约642万吨，同比去年减少45万吨，主要原因在于7月全国大面积限电导致铬铁产量下滑明显，7-8月与5-6月相比，两个月受限电影响约减少产量15万吨，相当于35-40万吨的铬矿消耗量。
北方铬矿出库结构中，南非粉矿出库量占比从一季度的75%左右下降到6月份的69%，随着限电的开始，又下降至7月份的60%左右，原因在于二季度以来，工厂生产利润一直相对可观，增加了高品精矿的用量，自然南非低品精矿的用量就下降了，而到了7月，铬铁生产利润空前巨大，工厂不仅增加高品精矿的使用，还增加冶炼效率更高的块籽矿用量，使得7月南非粉矿的用量比例下降至今年的最低点，而8月份随着限电的逐步缓解，焦炭和铬矿等原料端的价格上涨，电费的上调，铬铁成交价的高位盘整，铬铁利润较7月下旬已下降了近10%，故南非粉矿的用量在8月有所回升。
8月铬矿的出库与消耗差异量为8.6万吨，表明工厂有一定的建库存行为，生产积极性较高，对铬矿市场有一定支撑。
四、南方铬矿出库与消耗对比
据Mysteel统计，2021年1-8月南方铬矿出库量合计225万吨，同比去年增加一倍约113万吨，1-8月南方铬矿消耗量约219万吨，同比去年增加110万吨。主要原因在于，今年一季度南方地区有大量铬铁产能进行投放，铬铁产量同比去年增加约55万吨，使得铬矿出库量与消耗量也得以大幅增长。
南方铬矿出库结构中，南非块矿出库量占比从一季度的33%，上升至7月份的47%，8月份已接近50%，主要是由于当前生产利润可观的行情下，块矿冶炼效率更高，且南方生产工艺落后于北方，粉矿大量使用的工艺不成熟，所以粉矿出库占比很小，后续南方配矿偏好还是以块矿为主，搭配中东矿进行冶炼，这也加剧了南北方块矿供应不足的局面，当前钦州港的铬矿月消耗量约为30万吨左右，相当于北方月消耗量的40%左右，对铬矿的蓄积能力更强，一定程度上减轻了天津港高位库存的压力。
南方8月铬矿的出库与消耗差异量为2.4万吨，表明南方工厂无明显建库存行为，南方工厂基本都是按需采购，无备库习惯，这也是南方铬矿价格弹性大于北方的原因。
